与福特、马自达等优质品牌合pc蛋蛋资
栏目:建材新闻 发布时间:2019-04-23 18:45

  原标题:晨会聚焦190308重点关注非金属建材行业、营销云行业、老凤祥、长春高新

  2019年初,指数从春节前的温和上涨转为节后的快速拉升,成交急速放大,资金入场迫切;市场风格也由年初的上50指领涨转为创业板指领涨,行业由银行领涨切换至TMT+非银+农林;市场整体资金净流出大幅减少,类似2018年9月。增量资金关注的行业主要集中在银行、非银、有色、农林,此外房地产、计算机、建筑近日也获得资金关注。

  连续急升放量之后,短期严重超买,3月份恐出现大波动,而连续8-9周收阳之后也需要提防短期调整,3月7日出现放量滞涨迹象,可能是提示波动的信号之一。

  当前上涨行情呈现的特征如下,可以比照历史大体推测可能的运行。历史上快速上涨并不少见,集中出现在牛市展开阶段,少数出现在底部(201212、201603);月线RSI指标直接由低位回升至强势区,这种情况仅在2009年初出现过;成交大增,类似2015年中期,2月单月日均成交是历史同期最高水平;若将2018年10月作为本次上涨的周期低点,时间上3月份可能是个反弹高点时段;连续8周收阳,历史几乎最强阶段性上涨;周线、日线指标严重超买。

  3月5日的政府工作报告中强调了未来下半场的供给侧改革将进一步深化,水泥行业产能缩减趋势有望得到保持,新均衡运行有望更优;对环保治理方面的要求将使龙头企业更具竞争优势;基建补短板,水泥板块有望受益明显。

  海外营销云市场经历了10年高速增长,2017年其市场规模已达到数字营销产业的22%,而国内营销云市场规模仅为数字营销产业的1%。从2C到2B,国内营销云产业将迎来高速发展期。参照Adobe发展路径,国内SaaS优势企业如汉得信息等有望为行业整合者;此外,建议关注麦达数字、科达股份、蓝色光标基于自身数据积累优势,向B端营销云业务转型的机会。

  老凤祥(600612)2018年业绩快报点评:营收增长稳健,Q4净利同比下滑

  公司3月7日晚间发布业绩快报,2018年公司实现营业收入437.84亿元,同比增长9.98%;归母净利润12.09亿元,同比增长6.40%,EPS为2.31元,略低于预期。2018 Q4收入72.80亿元,同比增长6.37%;归母净利润2.21亿元,同比下降7.59%。公司Q4归母净利润同比下滑,我们预测主要因所得税影响所致。2018年ROE为20.33%,同比下降0.8pct。

  公司拟通过发行股份和可转债的方式,向金磊和林殿海收购长春金赛30%股权。交易完成后,公司持有金赛药业的股权占比提升至100%,增厚利润的同时降低中药、房地产等业务的业绩占比。金赛药业的核心人物金磊将持有公司的股份及可转债,理顺股权结构、绑定管理层利益的同时消除市场疑虑。并且,据我们测算,若交易完成,还可增厚19年EPS 6%~11%。

  公司是国内最大的电信基建服务集团,于2006年12月8日在香港上市,中通服拥有中国通信行业所有的最高等级资质,受益于近年新增铁塔业务以及运营商投资不断扩增,中通服营收呈增长趋势。2017年,实现营收945.72亿元,同比增长6.9%;毛利同比增长4.5%,实现净利润27.14亿元,同比增长7.0%,毛利率和净利润率分别为12.9%和2.9%。自由现金流更是创历史新高与去年同期相比大幅增长40.3%。我们认为中通服有望凭借自身的强大项目管理能力、成本控制能力以及良好的客户资源,深度受益于5G建设带来的工程需求。

  18年公司定增募资10亿新建千吨血制品产能,收购渠道商复大医药,加之丹霞的注入预期,血制品业务占据大量资金、资产,明确未来将以血制品为唯一核心。公司白蛋白、静丙、纤原批签发高增长,业绩也保持30%以上增速。

  公司PB位于历史底部区间,与福特、马自达等优质品牌合资,我们认为未来三年公司将迎来长安福特新产品强周期,销量和盈利能力有望迎来较强复苏。自主SUV、轿车均衡发展,加速向电动化、智能化、高端化推进迎来新机遇。

  我国是全球最大能源消费国,但油气供需格局却严重不匹配,油气进口依赖度不断提升,截止2018年底分别达到71.1%/44.5%,能源安全问题刻不容缓。国家政策大力支持下,三桶油加大勘探开发力度,国内油服行业将迎来确定性的景气周期。此外,随着技术水平的不断提升,我国页岩气开发加速,大规模商业化已现曙光,为油服行业带来新的需求增量。

  从燃油到电动汽车,对半导体需求增加。传统汽车每辆半导体成本350美元,纯电动汽车704美元增1倍。2022年全球电动汽车整体销量将以36%的复合增速增至407.8万辆,国内以40.8%复合增速到2022年的263.3万辆。

  公司品牌创立至今接近20年,逐步从文具代理商、制造商、品牌商发展到综合文具供应商。公司2017年营收规模达64亿,归母净利润6.4亿元,收入与利润近5年复合增速在30%左右。公司利润率优于行业平均水平,ROE超过20%,负债率与现金流健康。股权相对集中,大股东控股超过70%。

  丽珠集团是国内老牌专科制剂龙头企业,股权结构稳定,管理层表现优秀,成功穿越行业政策周期,通过销售体系改革、股权激励等多种手段,实现公司长期稳健发展。目前公司进入转型阵痛期,公司员工广泛参与的高溢价股票期权激励计划,为转型期业绩稳健增长保底。

  信息安全市场产品壁垒深,格局稳定,随着国家政策的推进和企业重视程度的提高,安全行业有望稳定增长,并由现有的边界安全转向全面的业务安全以及更深层次的数据安全,云计算时代的到来也将给安全带来新的机遇和挑战。

  核心观点:短期检测设备放量,长期看卡位后市场国内汽车保有量大幅增加,车龄逐步增大,孕育着万亿级汽车后市场空间(汽车维修保养、金融、二手车、检测服务等);公司作为国内机动车检测设备龙头(市场空间100亿),拓展检测设备业务同时,向下布局汽车年检服务(500亿市场空间,目前布局40个站),业务具备较强延展性,开拓新的成长空间;立足长远,中短期业务进入快速增长。

  公司成立于1993年,以刚性电路板为基石,柔性FPC和金属基PCB为两翼,形成三大业务布局。2017年营收达42亿元,占全球市场份额1.09%,占中国市场份额2.19%,在全球PCB企业排名第28位,国内排名第4,净利润6.60亿,国内排名第二。公司客户结构相对分散,前5大客户占比约24%,下游产品应用相对均衡。公司盈利能力突出,各项财务指标表现优秀。近5年公司平均毛利率30%+,平均净利率15%+,平均ROE 行业第一。

  预计2018-2020年营收2.17/2.55/3.17亿美元,归母净利润2954/3776/4345万美元,EPS约0.13/0.16/0.19港元。估算原有业务及LCAR-B38M细胞疗法推进至二线港元。考虑公司原有业务稳健发展,传奇的其它细胞治疗在研产品线价值未来也将逐步体现,当前股价10.98港元,安全边际高,市值向上弹性大,维持“买入”投资评级。

  受益于规模增加,公司议价能力持续提升,保险和汽车金融佣金的快速增长改善毛利结构。维修保养增长提供业绩弹性。1)2017年我国汽车保有量达到2.17亿台,平均车龄超过4年,汽车维修保养需求进入快速增长期; 2)豪华品牌销量的占比增加和豪华品牌的高零整比带来维修保养单价和毛利率的提高;3)门店+销量国内第一,具备天然引流作用。投资建议市占率持续提升,品牌结构改善,积极开拓汽车后市场业务,有望带来业绩弹性,我们预计18/19/20年每股盈利分别为0.53/0.62/0.74元,目前股价对应动态市盈率分别是11.1/9.5/7.9x,维持“增持”评级。

  随着个人经营性贷款业务投入力度加大,我们认为常熟银行资产端超额收益将进一步增加,从而带来更高的ROE。我们认为作为县域农商行,受规模制约,常熟银行很难在负债成本、手续费收入、同业业务等方面与大中型银行匹敌,因此提升贷款收益率是提升ROE的不二之选。我们用绝对估值和相对估值相结合,得到公司股票价值在6.8~8.7元之间,相对于2018年归属于普通股股东的每股净资产,动态PB为1.3~1.7x,首次覆盖给予“增持”评级。

  我们认为,美团当下估值是非常具有投资价值的。这反映出市场在此刻风险偏好较低,估值中未充分体现对外卖高速增长以及毛利率随着客单价上升而将显著上升的预期,我们首次给予买入评级,给予六个月合理估值区间85港币-91港币(600-630亿美元)。

  2017年公司肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品和多元醇五大板块的营收占比分别为22.51%、21.62%、20.82%、19.05%和16.00%,已成为五大板块多点开花、均衡发展的综合性煤化工企业,目前有机胺、醋酸及衍生品的景气度较高,盈利能力较强。未来随着公司新建50万吨/年尿基复合肥和50万吨/年乙二醇产能的投产,将为公司提供新的业绩增长点,其中50万吨/年乙二醇项目已进入建设后期,即将在三季度试车投产。

  中国铁建(601186)深度:基建龙头,补短板优先受益,多元布局迸发活力

  盈利能力稳中有升,ROE、毛利率均逐年提升;负债率比2013年下降7.08pct至77.76%,偿债能力和运营能力稳中向好。新掌舵人有望助推公司效率提升。PB破净值只有0.91倍,在基建企业中估值最低,政策强化后估值有望回升。

  公司强势复苏,新系列打开增长空间,订货数据保障高速成长,高股息提供安全边际。我们预计公司2018-2020年营收增速分别为27.3%/25.8%/22.8%,净利润增速分别为22.5% /17.7%/22.5%,EPS分别为0.63 /0.74/0.90元,当前股价对应PE分别为10.2x/8.7x/7.1x。我们给予2018年17倍PE,结合FCFF,公司合理价格区间为11.7-12.2港元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  2018年3月公司实施股权激励,彰显公司发展信心,我们预计公司18/19/20年净利润5.97/7.82/10.47亿元,对应PE 23/17/13 X,未来随着5G起航拉动PCB需求加速周期,看好公司迈向“百亿”崇达,给予“买入”评级。风险提示 下游需求不及预期。

  2018年上半年新签订单额6347亿,同比增长13%,近三年CAGR达18.54%;在手订单余额接近2.77万亿,营收保障比超3.7倍。其中海外新签订单逆势增长6%,公路、市政近三年CAGR分别达53%和29%。投融资业务占比提升、资源价格景气均能改善公司盈利能力,债转股完成,当前低估值有望回升。

  2017年我国钻石首饰市场规模超过660亿元2006-2016年均复合增速高达12%。年轻消费群体的崛起使钻石成为最受欢迎的品类:千禧一代+Z世代对我国钻石消费贡献率高达80%,而美国仅为50%。多场景消费可能性带动复购率提升:钻石不仅是婚姻,还是亲情,友情,爱情,以及自我奖励。消费克拉数提升也将带动客单价提升。

  从消费分层来看,当前M型消费结构下,消费者在消费能力发生明显分化的同时,对品质的追求开始趋同,主打大众性价比的品牌龙头及品牌力较强的高端品牌有望显著受益;从代际变迁来看:不同年龄阶层的消费者体现出来的不同特征给品牌企业带来了新机遇,看好代际变迁下在营销、渠道及产品层面顺应不同年龄层消费者不断升级优化的品牌服饰及日化企业;从产业升级来看:存量竞争时代,一方面看好通过布局供应链提效提升周转率的品牌服饰企业,以及利用C端流量优势积极整合并赋能中小产能的平台型品牌企业,另一方面,看好与优质客户实现强强联合,将龙头优势进一步巩固的上游优质纺企。

  三季度开始行业出现明显的景气拐点,盈利增速环比下降,化工品PPI从9月份开始有持续下行的趋势。从开工率以及库存数据来看,行业当前处于被动补库存周期,化工行业PPI有继续下行的可能性,我们预计明年行业景气周期大概率向下。化工行业过去两年多保持了较高景气,企业盈利能力的大幅改善以及落后产能的持续退出,使得龙头公司具备新一轮扩产的条件,从行业新增固定资产投资完成额同比来看,下半年行业产能增速已经有复苏迹象,行业正在进入新一轮扩产周期。我们认为当前行业供需格局正在发生边际变化,过去2年来行业供给收缩导致供需紧张,进而推动化工品PPI上行的逻辑已经发生变化,未来我们关注的重心应该从过去的供给收缩转向为需求的增长。

  发展新能源为我国重要战略发展方向,当前新能源发电、新能源汽车整体渗透率仍有待进一步提高。其中,风电渗透率仅5.39%,光伏渗透率仅2.62%,较欧美发达国家渗透率水平仍有较大差距;新能源汽车销售渗透率仅3.76%,替代传统燃油车市场空间广阔。在国家安全及清洁发展等国家战略强需求下,新能源各子行业平价进程、市场化进程明显提速,能源革命也将逐步开启。

  今年以来固定资产投资增速不断创新低,8月触底后,目前已企稳回升,年初至今增速为5.7%,同比下滑1.6pct;基建投资增速为3.7%,同比下滑15.9pct,但降幅开始缩窄。随着经济下行压力加大,宏观调控的重点逐渐由去杠杆向稳增长转变,政策开始频繁释放宽松信号,基建补短板成为稳增长重点;政策不断强化、重大项目加速审批,补短板进入落地期。在专项债资金向投资建设端传导、信用环境逐步宽松、交通投资回暖等刺激下,基建投资触底反弹大势所趋。

  我们对明年消费市场整体持谨慎乐观的观点,一方面外部环境贸易战影响有望减弱,然而经济增速下行致使社零增速下行是大势所趋;同时,我们也期待减税降费政策预期将持续推进,多部门政策将为民企创造更好的经营环境。这些因素带来的消费增量有望在明年上半年逐步体现。2018前三季度,商贸板块重点观察的28家上市公司(剔除苏宁)收入增速为11.34%,利润增速为23.56%,CFO增速达38.29%,CFO/净利润达到1.37,我们认为在宏观经济增速放缓、风险偏好下行的背景下,现金状况优秀的行业有可能更受到资金青睐。

  国防军工2019年年度投资策略:行业指数渐独立于创业板,关注核心资产业绩与改革进度Z3

  回顾2018年全年的军工板块相对于其他板块的表现,在贸易战对其他板块和经济产生了显著影响的情况下。军工板块由于自身的计划性采购的特点使得其业绩确定性比较显著,这是军工板块的核心标的在2018年脱颖而出的原因。

  在政策不发生较大改变的情况下,综合考虑地产、出口等因素,2019年需求端总体面临较大压力,在总量承压的背景下,机会是结构性的。基于这样的担忧,实际上我们在2018年年中就下调行业评级为“中性”,展望2019年,我们维持这一判断。结构性的机会我们认为有两条主线:一是产业升级主线,建议重点关注的细分产业有:激光、新能源车、半导体和工业自动化;二是稳经济的逆周期主线,建议关注的细分产业有:轨交和能源装备(油、气和光伏等)。

  纾困基金运作模式主要包括两大类:债权型投资、股权型投资。其中,债权型投资主要是以“转质押”方式提供股票质押融资支持。在这一过程中,上市公司大股东流动性问题短期内得到缓解,可概括为“借新还旧”模式。此模式对上市公司要求较高,主要适合因股东质押比例较高、股价下跌等原因,股东短期出现资金缺口的情形。债权型投资或是解决燃眉之急,股权型投资是解决民营企业债务问题的最终途径。目前,股权型投资主要包括:协议受让上市公司股份、认购上市公司非公开发行股份、重组控股股东等模式。股权型投资主要适合有意愿出让较多股权、或股东有减持意愿,具备长期投资价值的上市公司。

  起——水泥是用量最多、应用最广的人造建筑材料作为一种原材料资源相对丰富、生产规模庞大、生产技术成熟、生产成本低廉、使用性能良好、应用范围广泛的大宗建筑材料,水泥在其近200年的从诞生到不断技术革命和创新发展历程中,已成为建筑工程和各种构筑物不可或缺的一种基础原材料。在可预见的一定时期内,因难以出现同等体量的替代品,水泥在建筑材料领域仍将占据最主要的地位。因此从投资角度考虑,水泥龙头企业仍将长久存在,并有持续盈利的可能性。